銷售費用年均增長超100%，效率卻三連降

　　國臺酒業2017年至2019年實現的營業收入分別為5.73億元、11.76億元和 18.88億元。以2019年營收計算，國臺酒業營收規模可以在目前19家白酒上市公司中排到第15位，在()之前，()之后。

　　在利潤方面，國臺酒業2017年至2019年歸母凈利潤分別是0.71億元、2.47億元和3.74億元。同樣以2019年白酒上市公司凈利潤為參考，國臺酒業同樣排在第15位。

　　不過從增速來看，國臺酒業近兩年的業績增速都可以排在行業首位。

　　最近三年，國臺酒業營收年復合增長率達到81.53%，近兩年營收增速分別為105%和60%;歸母凈利潤近兩年增速分別為249%和51.65%。

　　在白酒行業普遍增速放緩的背景下，國臺酒業能創造如此高的業績增速得益于持續擴張戰略。

　　招股書顯示，2017年至2019年國臺經銷商的數量分別為318家、428家和799 家。無論從近三年的業績規模和市場版圖看，國臺酒業擴張戰略發揮明顯。

　　不過，國臺酒業市場的持續擴張來源于公司不斷投入高額銷售費用的刺激。

　　2017年至2019年，國臺酒業營業成本為1.66億元、3.17億元和4.64億元。營業成本中銷售費用分別為 1.03億元、2.37億元和4.47億元，占當期主營業務收入的比重分別為 18.27%、20.33%和23.88%。

　　而且近兩年國臺酒業銷售費用的增長率分別為130%和88.6%，均高過了同期國臺酒業營收的增速，而且銷售費用年均增長超100%。

　　在國臺酒業高額的銷售費用投入中，促銷支持費用和廣告費占據主要的成本。

　　報告期內，國臺酒業促銷費用分別為3373萬元、8165萬元和1.7億元，占銷售費用的比例分別為36.67%、34.43%和38.13%。近兩年的促銷費增速高達140%和107%。

　　近三年，國臺酒業廣告費支出分別為1604萬元、7624萬元和1.32億元，占銷售費用的比例分別為15.59%、32.15%和29.56%。近兩年的廣告費增速更是高達375%和74%。

　　對于高額銷售費用的投入，國臺酒業解釋稱，公司當前的營銷政策是基于白酒行業的發展狀況和自身發展的戰略規劃而制定的。

　　同時國臺酒業也在招股書中坦言，如果公司未來持續保持較大的銷售費用投入，其給營業收入增量的邊際貢獻或會下降，并且在一定程度上也將削弱公司的利潤規模和盈利能力。