妙用股票換購ETF解套

　　自今年4月份跌破3000點以來，不少投資者手中的股票折損嚴重，有的投資者更是從2008年以來就深度被套。如何解套是投資者關心的話題。

　　民生證券基金研究中心分析師馬永諳指出，投資者可巧借“網下股票認購”這一方式，將手中的股票換購成ETF份額，從而實現調倉解套。據馬永諳介紹，投資者“用股票換購ETF調倉解套”的原則是：該成份股長期跑輸其所屬指數，個股的特征是跌幅較大而反彈較慢。換購的優勢不單是把一只個股換成了一個股票組合，降低了持股風險，更在于由于指數的整體收益比較穩定，能取得相對比較穩定的長期收益。

　　馬永諳指出，投資者可綜合基本面與市場表現，從盈利能力、成長能力、收益穩定性、相對收益四個方面來分析相關指數與個股的表現，對于部分跑輸相關指數的成份股，建議直接換購成相對應的ETF份額，可令投資者實現收益的最大化。“近期滬深300盈利調升公司數開始上升，盈利增長的一致預期均在發生積極變化，雖然一致預期業績仍在下調，但目前仍維持在20%以上。”交銀深證300價值指數ETF擬任基金經理屈樂偉表示，從目前來看，市場靜態PE已降至16倍左右， 就估值而言，從縱向來看，已經創下了2000年以來的新低，其中絕大部分行業估值向下偏離歷史估值中樞；從橫向來看，已基本與國際接軌。據介紹，目前AH溢價指數102，市場總體上已基本與國際接軌；但中小板、創業板作為整體，仍存在結構性高估值。

　　ETF基金的特殊設計，就在于其新設立之際并不是只有用現金認購一種方式，而是可以采用“股票認購”的特有的方式，向來被專業投資者視為分散個股投資風險、改善證券資產的流動性、實現優化資產結構的難得機會。

　　相比于將股票賣出再去以現金認購ETF，投資者通過“網下股票認購”將持有的ETF成份股直接換購成ETF份額無疑更便捷，也可節約一定的交易成本。同時，“網下股票認購”會給投資者帶來可能的套利機會。對于基金運作而言，“網下股票換購”的認購方式將降低建倉成本，減少建倉期對市場的沖擊。匯添富深300ETF擬任基金經理吳振翔表示，今年以來股市反復弱勢震蕩，ETF獨特的產品設計，為投資者提供了提高流動性、獲取更好相對收益的絕佳工具，如果投資者所持股票流動性差或質地欠佳，又恰好是深證300指數的成份股，則可通過網下股票認購的方式，將所持成份股換成相應的深300ETF份額，流動性即可得到較大改善。即使投資者所持的成份股并未被套或者浮虧，但如果預期該股在未來一段時期內極可能跑輸深證300指數，通過網下股票認購的方式將所持成份股換成相應數量的深300ETF份額，也可以力爭獲取更好的相對收益。